Earnings-Preview für KW 44: X-FAB und Fugro im wikifolio Distressed Value

Zwei Turnaround-Kandidaten aus dem wikifolio Distressed Value berichten diese Woche. Bei beiden dreht sich alles um die Frage, ob der Boden erreicht ist.

X-FAB (Do., 29.10.)

Das Management sieht das erste Halbjahr als Tiefpunkt. Im zweiten Quartal lag der Umsatz bei 199,8 Mio. USD (-7 % y/y), die EBITDA-Marge bei 16,8 %, das EBIT bei nur 2,1 Mio. USD. Für Q3 hat X-FAB 195–205 Mio. USD Umsatz und 17–20 % EBITDA-Marge in Aussicht gestellt. Ermutigend: Der Auftragseingang stieg auf 173,3 Mio. USD, und die Book-to-Bill-Ratio lag ohne Erfurt-Sondereffekt erstmals seit Q2 2024 wieder über 1,0.

Worauf ich achte:

•         Automotive: Dreht das größte Segment (zuletzt 116 Mio. USD, -19 % y/y)?

•         SiC: Kehrt der zuletzt ausgefallene Großkunde zurück?

•         Rechenzentren: Folgen den Design-Wins erste Umsätze? Langfristig sieht das Management dort rund 300 Mio. USD Potenzial.

•         Bilanz: Die Nettoverschuldung stieg zuletzt auf 312 Mio. USD, der Cashflow bleibt der wunde Punkt.

Fugro (Fr., 30.10.)

Es gibt nur ein Trading-Update mit Umsatz und Marge, keinen vollen Bericht. Nach dem H1 strich Fugro die erwartete Margenverbesserung für das Gesamtjahr, die Aktie verlor rund 11 %. Offshore-Wind belastet (H1-Umsatz -24 %, Auftragsbestand -47 %), eine Erholung erwartet das Management nicht vor Ende 2027. Dagegen setzt Fugro ein 50-Mio.-EUR-Sparprogramm samt Stilllegung von Schiffen.

Worauf ich achte:

•         Marge: Wie entwickelt sich die EBIT-Marge im Q3 (H1: 4,1 %)?

•         Auftragsbestand: Er lag zuletzt bei 1,28 Mrd. EUR, ein Boden wäre ein erstes Signal.

•         Verschuldung: Net Leverage von 1,7x gegenüber dem Ziel unter 1,5x.

Die Aktie notiert klar unter Buchwert (KBV rund 0,7), die Erwartungen sind entsprechend niedrig.

Szenarien

	Bull	Bear
X-FAB	Umsatz am oberen Guidance-Ende, Marge ≥ 19 %	Umsatz unter 195 Mio. USD, Erholung verschoben
Fugro	Marge stabil, Auftragsbestand dreht	Weitere Margenschwäche, Wind-Backlog sinkt weiter

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